投资就是认知的变现，你对世界、对市场、对公司的认知，决定了你最终的投资回报！
本文作者简介：Allen，男，北京人，鹏风理财师事务所教育培训行业研究员，子女教育咨询师。本科毕业于加拿大阿尔伯塔大学，清华大学麦考瑞应用金融学研究生在读。先后就职于新东方和教育培训行业领域的风投机构，对教育行业一二级投资市场非常熟悉，专注于挖掘教育产业投资机会，同时能为客户提供子女教育规划和出国留学等定制方案。
今年3月31日，美联英语所属的美联国际教育科技集团完成与EdtechX公司合并交易，正式以新实体Meten EdtechX登录纳斯达克，股票代码为METX。
上市第二日，美联英语股价暴跌38%，此后股价一蹶不振。
表面来看，股价暴跌是由于美联英语惨不忍睹的财报。
2019财年，美联英语实现营收14.479亿元，同比增长1.7%；实现净亏损2.251亿元，2018年同期净利润5344万元，同比大幅转亏；实现经调整后净亏损1.003亿元，比2018年的盈利7586万元，大幅转亏。
而深层次的原因，是国内成人英语培训这个赛道持续遇冷，以及美联英语应对发展危机时，没有成功的转向青少化和线上化。
而今年突然的疫情，或许是压垮骆驼的最后一根稻草。
一、美联英语江湖地位变化：从业界老大到借壳上市
美联英语2006年创立于深圳，目前，美联英语在全国32座城市设有136个学习中心。
从2018年的收入规模看，美联英语属于国内线下成人英语培训市场的头部企业。
然而，早在疫情爆发前，成人英语培训的领头羊美联英语，已经危机四伏。
在2016年 - 2018年期间，美联英语的收入从2016年的8.02亿一度增长到了14.24亿。
但比较2019年Q1收入和2018年Q1收入可以发现，收入同比下降了5.3%，毛利率也同比下滑了十五个百分点。
而且在去年5月赴美上市前，美联英语就面临现金流吃紧的问题。基于迫切融资的需求，美联才从原来提交独立IPO变为后来的借壳上市。
二、对成人英语赛道影响
曾经，成人英语的培训，也有过如日中天的时候。
在跨国公司引领职场风尚的时代，外企白领是成人英语消费主力。英孚、华尔街、韦博、美联崛起为业内四大天王。
当时外企的白领，是母语为中文的中国人为主。
学习英语的动机很强，因为流利的英语，对他们来说，意味着更好的职业发展。而外企白领，收入水平也高，可以为学英语这事投入足够的钱。
后来，虽然本土企业的崛起，似乎新一代年轻人，不会非外企不去。
成人英语培训不得不自降身段，主打一般上班族、大学生之类的职场菜鸟。由于学员普遍消费力不足，分期付款也就成为行业标配。
自从2018年教育行业投资热潮逐渐退烧之后，作为一个规模约为370亿元的赛道，成人英语行业似乎越来越冷清。行业近一两年来出现了相对普遍的退潮局面。
成人英语赛道遇冷，主要原因是在需求端。
成人英语学习者，很多没有考试或者是考证的强烈需求，学习英语这件事情，就不是刚需。
即使学员报名学习，他们学习的目标不是很明确，完课率很低，续费率也差。如果想要盈利，就必须单价很高，同时降低获客成本。
这一点对于购买力差，学习没有刚需的成人来说，是很难做到的，同时已经报名的学员没有完成课的，还有退费的风险。
当线下的成本和费用不断攀升时，盈利也越来越难，而对线上的成人英语培训来说， 本身获取流量的成本就高。盈利就更加遥遥无期。
三、从已经上市的成人英语教育公司来说，向青少领域拓展似乎是实现盈利的唯一方法。
美股上市公司51talk曾经也是行业内有名的公司。
上市5年累计亏损超20亿的在线英语第一股51Talk，在2019年第四季度实现首次盈利。
51Talk股价从2019年的5.64美元到3个月后的29美元，股价3个月内飙涨400%。
两三年间，51Talk从线上成人英语逐渐转型到青少年、K12在线英语，从一二线城市下沉到对价格敏感的低线城市，并主打菲律宾外教服务。
而成人英语培训业务收入，仅占总收入的9%，显然，51talk是靠转型成功才活了下去。
另外一家，纳斯达克上市的成人英语教育公司流利说，即使有AI技术加持，团队名校背景，完成了多轮融资，但是由于没有获客问题，也一直没有盈利。
不断变化的市场环境和政策也给流利说的获客增添了风险。
2019年5月，微信开始决心对诱导分享做出整治。流利说不得不对获客和运营活动仓促展开调整。
至今，流利说已经跌去开盘价60%的市值。
四、以成人英语为主业的公司，发展方向有以下两种。
第一种是小而美类型，做成名师工作室和类似健身房的模式，不扩张也别想着融资上市给股东创造回报，或许能在某个区域或者某特定人群中，形成口碑。
这种模式我就不展开说了，因为既然不融资，无论是一级市场还是二级市场的投资，都不会有任何回报。
第二种就是已经上市的成人英语机构，从投资者角度来看，一定关注他们业务方向的转型，转型成功意味着可能会盈利，起死回生。
至于如何变革，我看了不少文章，可谓是众说纷纭，我对主流的一些建议，进行一些点评。
1.下沉市场论，认为成人线上机构去开发二三线城市的下沉流量。假设是二三线城市的成人的话，我认为是个伪命题，因为需求量没有这么大，也就勉强做到小而美。
二三线城市愿意付费学英语的成人有，但是没有想象的多。主要人群包括，中小学的英语老师，希望不断学习保持英语水平。
有体制内工作者和全职妈妈，这些人购买的意愿也多是出于知识付费的焦虑才购买的，实际也不指望学英语能改变什么，可以说是佛系学习者，最后一类就是为数不多二三线城市里大学生。但是总体来说，体量不大，也不愿意花很多钱。
2.“青少化”论，从逻辑上来说，似乎比只做成人要有发展空间，而且51talk转型也算是个成功案例。
但是实际进入青少这个赛道，水很深。
即使是刚需的k12在线，目前除了跟谁学外，基本还都是在烧钱买流量，而且青少竞争已经是白热化，此时再进入，不光要好好考量一下自身的实力，也要看能否在青少领域做出自己的特色。
3.“OMO"和“AI"加持论，目前来看，这两件事更像是在炒概念，没有解决根本问题。
首先，新技术往往是很晚的时候才影响到教育行业。教育行业本质是人，兼具服务和教育的属性。
而之前有AI加持的流利说，没有解决降低获客成本这个根本问题，那么投入再大，也是南辕北辙。
4.跨界和职业教育融合论，这个提法非常好，只是需要实战来验证。毕竟这些年会英语的人太多了，想单纯通过懂一门语言就得到更好的职业发展，似乎越来越不现实了。
成年人学习的主要动力，就是学的东西能马上用在工作当中，英语和职业背景相互结合，比如英语加IT, 财务，市场，人力等方面培训的时候，会比单纯学习语言本身，有吸引力。
总结
总的来说，美联英语暴跌，对成人英语这个赛道来说，影响还是很大的。经过将近30年的发展，整个赛道面临的市场形势也和过去不一样了。投资人也逐渐趋于理性，疫情的到来让本应该发生的行业洗牌，来得更快了。我们在看待教育行业成人英语细分领域时候，不要被各种概念或者宣称迷惑了双眼，一定要深入问题的本质，保持独立思考。
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